公司2024年报2025年一季报点评陈述：量价齐跌致全年成绩承压重视成长性和喷吹煤弹性

  公司发布2024年报及2025一季报，2024年完结盈余收入358.5亿元，同比-16.9%，归母净利润24.5亿元，同比-69.1%，扣非归母净利润23.8亿元，同比-69.8%；其间2024Q4完结盈余收入92亿元，环比+1.3%，归母净利润-3.5亿元，环比-161%，扣非归母净利润-4.4亿元，环比-176.3%。2025Q1完结盈余收入69.7亿元，同比-19.5%，归母净利润6.6亿元，同比-49%，扣非归母净利润6.7亿元，同比-47.7%。考虑到一季度煤价回落但后续或有反弹，咱们下调2025-2026年盈余猜测并新增2027年盈余猜测，估计2025-2027年公司完结归母净利润29.6/32.7/36.7亿元（2025-2026年前值39.6/42.4亿元），同比+20.9%/+10.3%/+12.3%；EPS为0.99/1.09/1.23元，对应当时股价PE为11.2/10.1/9倍。公司作为煤炭行业仅有国家级高新技术企业，坚持高分红份额，产能有成长性且成绩具有较高弹性，保持“买入”评级。

  2024年煤炭量价齐跌叠加本钱提高致成绩承压，2025Q1价跌致成绩连续回落

  （1）煤炭产能仍有增量：上庄煤矿于2023年上半年投产，产能继续爬坡；企业具有静安煤业、忻峪煤业、后堡煤业和宇鑫煤业四座在建矿井算计产能300万吨/年，并具有一座规划矿井元丰矿产能300万吨/年；一起，公司积极地推动黑龙、黑龙关、慈林山等矿井的先进产能置换作业，获得产能核增关键性批复文件；此外，2024年8月22日，公司公告司参加了山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权挂牌出让，以121.26亿元竞得该宗煤炭探矿权，新增公司煤炭资源来81957.5万吨，估计将于2年内完结勘探，3-4年内完结转采挂号并进入矿山根本的建造阶段，有望为公司远期产能带来增量。（2）高分红报答投资者：2025年公司分红份额为50.07%，同比-9.93pct，以2025年4月28日收盘价核算，对应当时股息率为3.7%。